Les actions de la mémoire en hausse : MU, SNDK, INTC

Tout le monde avait les yeux rivés sur Nvidia. Mais le véritable mouvement a eu lieu ailleurs.

Alors que Nvidia a reculé d'environ 1 % et est entré dans une phase de consolidation, trois actions de la chaîne d'approvisionnement des semi-conducteurs ont connu une journée bien différente. Micron (MU) a bondi de 11 %, SanDisk (SNDK) a grimpé de 12 % et Intel (INTC) a enregistré un gain impressionnant de 12,9 % sur une seule journée. Il ne s'agit pas d'un rebond technique, mais d'une rotation systémique des capitaux, passant de l'investissement le plus évident dans l'IA vers l'infrastructure qui la soutient.

Trois actions en pleine ascension

Micron Technology (MU)

Au cours de l'année écoulée, Micron a fait l'objet d'une réévaluation fondamentale. L'année 2025 a commencé alors que l'entreprise subissait encore les conséquences d'une faible demande en électronique grand public. Puis, ses produits de mémoire à large bande passante (HBM) ont intégré la chaîne d'approvisionnement de NVIDIA, déclenchant une expansion explosive de ses revenus et de ses marges. La logique de valorisation du marché a totalement changé : Micron est désormais fermement classé au même niveau que SK Hynix et Samsung en tant que leader mondial de la mémoire.

Historique du cours de Micron sur 1 an

SanDisk (SNDK)

SanDisk a progressé de 31 fois au cours de l'année écoulée, une histoire de redressement classique. La reprise du marché mondial de la NAND, combinée à la reprise des achats de SSD haute capacité par les fournisseurs de cloud, a permis à l'entreprise de sortir de la zone de perte et d'assainir considérablement son compte de résultat. La scission indépendante a créé un moment de découverte de valeur qui, ajouté au cycle de croissance du secteur, a produit l'une des courbes de reprise les plus marquées du secteur.

Historique du cours de SanDisk sur 1 an

Intel (INTC)

La poussée d'Intel a été alimentée par les attentes concernant sa fonderie, et non par ses résultats. Les spéculations du marché sur le fait qu'Intel Foundry pourrait gagner des clients externes majeurs – Apple ou Nvidia figurant parmi les noms circulant – combinées à la valorisation très compressée d'Intel, ont déclenché un Short squeeze. Il s'agissait d'un pari sur une transformation, et non d'une confirmation de celle-ci.

Pourquoi les actions du secteur de la mémoire s'envolent

• Le goulot d'étranglement de l'IA s'est déplacé du calcul vers la mémoire

À mesure que le nombre de paramètres des grands modèles augmente de façon exponentielle, la contrainte dans l'entraînement et l'inférence de l'IA est passée de la puissance brute des GPU à la bande passante mémoire. La HBM, produite par Micron, SK Hynix et Samsung, est devenue le composant le plus stratégiquement rare dans le déploiement des centres de données. La dynamique des prix et des volumes évolue dans la même direction.

• La NAND et la DRAM sont dans une phase de reprise cyclique

Après une longue correction des stocks et des réductions de production disciplinées par les principaux fabricants, les prix contractuels des puces mémoire standard ont régulièrement augmenté au cours des derniers trimestres. La demande des smartphones IA, des PC IA et des SSD d'entreprise alimente cette tendance, et des entreprises comme SanDisk, fortement exposées à la NAND, voient leurs marges se redresser à grande échelle.

• Les capitaux institutionnels se détournent des leaders

Après les gains énormes réalisés sur Nvidia et les valeurs liées aux GPU, les fonds cherchent la prochaine étape. Les capitaux se dirigent vers des actions qui viennent de franchir un point d'inflexion en termes de rentabilité, qui présentent des valorisations plus faibles ou qui bénéficient d'un catalyseur de restructuration – le pivot de la fonderie d'Intel et la scission de SanDisk correspondent à ce profil.

Les actions de mémoire IA en hausse

La capacité HBM de Micron est saturée. SanDisk est en cours de réévaluation en tant qu'entreprise autonome. Intel joue son va-tout dans la fonderie avancée.

Tous trois envoient le même signal : la thèse d'investissement dans le matériel IA s'est étendue au-delà de la domination des GPU pour inclure les goulots d'étranglement au niveau du système complet. La mémoire est actuellement le plus grand goulot d'étranglement, et la plus grande opportunité.