Акции компаний памяти растут: MU, SNDK, INTC

Все следили за Nvidia. Но основные события развернулись в другом месте.

Пока акции Nvidia просели примерно на 1% и вошли в фазу консолидации, три компании из цепочки поставок полупроводников показали совсем другие результаты. Акции Micron (MU) подскочили на 11%, SanDisk (SNDK) выросли на 12%, а Intel (INTC) продемонстрировала впечатляющий однодневный рост на 12.9%. Это не технический отскок, а системная ротация капитала из наиболее очевидного ИИ-актива в инфраструктуру, лежащую в его основе.

Три акции на подъеме

Micron Technology (MU)

За последний год Micron прошла через фундаментальную переоценку. Начало 2025 года компания встретила, все еще оправляясь от последствий слабого спроса на потребительскую электронику. Затем ее продукты с высокой пропускной способностью памяти (HBM) попали в цепочку поставок NVIDIA, что спровоцировало взрывной рост выручки и маржи. Логика оценки рынка полностью изменилась — теперь Micron прочно занимает место в одном ряду с SK Hynix и Samsung в качестве мирового лидера в области памяти.

Динамика цены акций Micron за 1 год

SanDisk (SNDK)

Акции SanDisk выросли в 31 раз за последний год — это классическая история восстановления. Восстановление мирового рынка NAND в сочетании с возобновлением закупок SSD большой емкости облачными провайдерами вывело компанию из убыточной зоны и значительно улучшило ее финансовую отчетность. Независимый спин-офф создал момент для раскрытия стоимости, что в сочетании с отраслевым подъемом привело к одному из самых крутых графиков восстановления в секторе.

Динамика цены акций SanDisk за 1 год

Intel (INTC)

Рост Intel был обусловлен ожиданиями от литейного производства, а не текущей прибылью. Рыночные спекуляции о том, что Intel Foundry привлечет крупных внешних клиентов (среди имен упоминались Apple или Nvidia), в сочетании с сильно заниженной оценкой Intel спровоцировали шорт-сквиз. Это была ставка на историю трансформации, а не подтверждение успеха.

Почему акции производителей памяти растут

• Узкое место в ИИ сместилось с вычислений на память

По мере экспоненциального роста количества параметров в больших моделях, ограничением в обучении и выводе ИИ стала не мощность GPU, а пропускная способность памяти. HBM, производимая Micron, SK Hynix и Samsung, стала самым стратегически дефицитным компонентом при создании дата-центров. Динамика цен и объемов движется в одном направлении.

• NAND и DRAM находятся в фазе циклического восстановления

После длительной коррекции запасов и дисциплинированного сокращения производства крупными игроками, контрактные цены на стандартные чипы памяти стабильно росли в последние кварталы. Спрос со стороны ИИ-смартфонов, ИИ-ПК и корпоративных SSD добавляет топлива, и такие компании, как SanDisk, с высокой долей NAND, наблюдают восстановление маржи в масштабе.

• Институциональный капитал уходит из лидеров

После огромного роста Nvidia и других производителей GPU, фонды ищут новые возможности. Капитал перемещается в акции, которые только что прошли точку перегиба прибыльности, имеют более низкую оценку или обладают катализатором реструктуризации — литейный бизнес Intel и спин-офф SanDisk идеально подходят под этот профиль.

Акции ИИ-памяти на подъеме

Производственные мощности Micron по HBM полностью загружены. SanDisk переоценивается как самостоятельная компания. Intel делает последнюю ставку на передовое литейное производство.

Все три компании подают один и тот же сигнал: инвестиционный тезис в ИИ-оборудование вышел за рамки доминирования GPU и переключился на устранение узких мест на уровне всей системы. Память сейчас — это самое узкое место и самая большая возможность.