巨頭廝殺、AI 燒錢與錯位的估值：甲骨文的財報生死局

巨額投入能否換來巨額利潤？投資者正在等一個答案

甲骨文（ORCL）正開啟瘋狂的「燒錢」模式——其資本支出（CapEx）預計將比去年暴增 139%。當甲骨文正在為全球 AI 經濟鋪設底層實體網路時，市場的情緒卻變得愈發疑慮重重。

自今年 1 月以來，其股價已累計下跌 23%。而在 3 月 10 日財報發布前的 24 小時內，隨著交易員們紛紛為即將落地的消息做防禦準備，股價再次下探 0.92%。

但這些帳面數據，並未揭示故事的全貌。

羅生門：OpenAI 的意外插曲

就在財報發布前夕，彭博社爆出猛料：甲骨文和 OpenAI 已經叫停了位於德州 Stargate AI 資料中心的擴建專案，而 Meta（META）迅速介入，試圖接手該場地的租賃權。

甲骨文顯然沒有嚥下這口氣。公司立刻在 X（原 Twitter）上發文反擊，直指該報導「完全不實」。這番激烈的唇槍舌戰，恰恰暴露了當前科技巨頭在 AI 基礎設施爭奪戰中的白熱化程度。

天價資本支出的拷問

甲骨文在資料中心上的支出正在呈指數級飆升。第一季度，其資本支出暴漲 269%，達到 85 億美元；而對於第三季度，華爾街分析師預計這一數字將迎來新的躍升，高達 140 億美元。

當然，在這場「燒錢大戰」中，甲骨文並不孤單。亞馬遜、Google、Meta 和微軟計劃在 2026 年合計砸下 6,500 億美元，且絕大部分將用於 AI 基礎建設。

面臨的挑戰是什麼？ 全球投資者正在對這種無底洞式的投入進行集體抵制。看看科技巨頭們年初至今（YTD）的慘淡表現就知道了：

  • 微軟（MSFT）： -15%

  • 亞馬遜（AMZN）： -7%

  • Google（GOOG）： -2.5%

  • Meta（META）： -1.9%

甲骨文的走勢也未能倖免：今年以來下跌 23%，過去 6 個月內跌幅更是高達 37%。其股價目前徘徊在 151 美元附近，遠低於去年 9 月創下的 345.72 美元歷史高點。

為了給龐大的基礎建設輸血，彭博社指出甲骨文正計劃裁員數千人。雖然官方尚未確認具體規模，但目標極其明確：必須保證資料中心建設的資金不斷流。

4,700 億美元的底氣：長線樂觀的理由

儘管支出數據令人咋舌，但甲骨文未來的訂單儲備卻龐大得驚人。

其「剩餘履約義務」（RPO，即已簽署但尚未履行的合約金額）預計將突破 4,707 億美元。作為對比，僅僅在去年，這個數字還只有 1,300 億美元。

這意味著：各大企業正在以驚人的速度簽約甲骨文的雲端與 AI 服務。儘管市場對短期的高額資本支出存在顧慮，但其長期的確定性收入已經入帳。

你需要關注什麼訊號？

在這份 2026 年 3 月 10 日 Q3 財報出爐之際，我們綜合了華爾街的權威研判，為你提供最清晰的交易指引：

  • 華爾街共識極度看漲： 25 位分析師給出「強力買入」評級，6 位建議「持有」。平均目標價落在 270 至 278 美元之間，這意味著當前位置蘊藏著 77% 至 83% 的潛在上漲空間。

  • 雲端業務增速驚人： Jefferies 預測，甲骨文雲端基礎設施（OCI）本季度的增速可能達到 80%，並在下個季度逼近 100%。

  • 風險提示： 2026 年 2 月，針對甲骨文此前關於 AI 基礎建設支出言論的證券詐欺集體訴訟已立案，需保持關注。

關鍵節點提醒

  • 發息日： 2026 年 4 月 23 日（持股者每股可獲 0.50 美元股息）。

  • 下季度展望： 甲骨文預計 Q4 雲端業務總營收將實現 24% 至 28% 的強勁成長。

如何把握交易良機

財報發布後的盤後時段，往往是價格波動最劇烈、獲利最豐厚的時候。但在傳統的股票市場，盤後交易的門檻往往會將你擋在門外。等待明天美股開盤？你可能已經錯過了最佳的進場時機。

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（免責聲明：本文內容僅供資訊參考，不構成任何財務或投資建議。交易前請務必自行做好研究。）

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